十年前，鼓励创新、宽容失败的创业资本以中关村为起点，掀起了涌动全国的创新创业热潮。十年来，北京初步形成了耐心资本供给网络，一批有耐心、重创新的资本沉下心来做硬科技和科学家的“长跑”伙伴。不挣“热钱”“快钱”，而是围绕重大科技成果转化、高精尖产业孵化、科技服务平台构建及创新载体建设等方向重点投资布局，为北京国际科创中心建设提供源源不断的动力供给。

　　耐心资本支撑跨域“死亡谷”

　　初创企业往往存在很大的不确定性，特别是硬科技初创企业往往研发投入高、设立时间短、回报周期长，一旦资金供给难以撑过前期的积累阶段，就极易坠入“死亡谷”。

　　2020年，北京航空航天大学机器人研究所名誉所长、中关村智友研究院院长王田苗联合清华大学、北京大学、北京航空航天大学、北京理工大学、中国人民大学等高校的18位科学家，共同发起创立了中关村智友科学家基金（以下简称“科学家基金”），一期基金规模2.36亿元，二期基金规模5亿元，其中科学家出资过亿元，同时得到了北京市科技创新基金、中关村科学城新动能基金等机构的出资。目前，科学家基金（一期和二期）累计完成项目投资28个，累计投资额3.37亿，主要瞄准高门槛值、“卡脖子”及支撑未来新经济的技术与赛道等领域投资。

　　在科学家基金的支持下，北京智同精密传动科技有限责任公司研究开发及生产工业机器人关节用高精密CRV减速机、新型精密行星减速机。如今，已建有5.5万平方米研发生产场地，拥有300余台（套）各类加工设备，具备CRV减速机、精密行星减速机全工序加工能力，填补了多项国内空白。北京未磁科技有限公司的航空新能源汽车轻量化新型制造项目，拥有全球领先的量子精密磁场测量核心技术平台。北京异能科技有限公司的肺结节穿刺与消融机器人项目正在稳步推进中……

　　探索科技创业“中国范式”

　　在北京市政府和市场力量的多重推动下，一条科技创新与耐心资本相互成就的发展模式已悄然形成。

　　中国首个专注于硬科技创业投资与孵化的专业平台——北京中科创星科技有限公司（以下简称“中科创星”）已投资孵化的超430家硬科技企业中，北京企业占比超20％，实现了从“科研人”到“企业家”的转变。其中，以大模型领先企业——智谱AI为例，成立初期就获得中科创星等机构的投资，2023年10月宣布年度内累计获得超25亿元融资，2024年年初完成新一轮融资，估值超百亿元。

　　科学家基金的运营模式是由科学家出资参与、科学家与专业投资人共同挖掘和遴选早期项目、学界和产业界顶尖资源赋能、长期耐心陪伴项目快速成长的投资孵化模式。如今，科学家基金在北京的投资项目数、投资金额都超过70％以上实现落地。

　　北京已经形成在企业不同成长阶段提供多轮次资本供给的耐心资本网络，为国际科技创新建设输送源源不断的动力。2018年，北京市政府主导设立聚焦投资硬科技的母基金——北京市科技创新基金（以下简称“科创基金”），截至2023年12月，已经累计投资决策了73支，子基金总规模934.28亿元，穿透投资硬科技企业1251家。

　　政策突破助力创新长跑

　　北京市与市场“牵手”引导资本流向科技创新。

　　科创基金围绕“投早、投硬、投小”思路，其中50％投资在企业原始创新阶段、30％投资在成果转化阶段、20％投资在高精尖产业阶段。注重对科技企业的长期支持，科创基金存续期15年，要求子基金存续年限在7年以上，并鼓励原始创新阶段子基金设置8.2年以上的存续期。截至2023年9月30日，科创基金50％的资金围绕原始创新阶段开展投资，穿透投资企业投资轮次在种子轮、天使轮、Pre－A轮、A轮和A＋轮的项目个数合计922个，金额合计占比达53.83％。

　　中科创星在市科委、中关村管委会的支持下在京落地，取得科创基金的第一笔出资，并得到保险资金、社保资金等支持，至今已成立了北京硬科技的三期主基金，基金规模达51.7亿元。

　　中关村“科技金融深度融合支持资金”支持政策也为早期科创机构提供了一定的风险缓冲资金，首轮投资风险补贴政策走在全国前列，极大鼓励了耐心资本支持科创体系建设。

　　2020年12月10日，中国证监会正式批复同意在北京股权交易中心开展基金份额转让试点。北京率先作为试点，为私募基金份额转让开辟合规的新路。2022年4月，市科委、中关村管委会出台政府投资基金出资份额转让相关实施细则，再次成为“全国独一份”。基金份额转让这一探索将私募股权一级市场和证券市场串联起来，平滑缓释个别资本的退出波动，对科技创新实现长周期、有耐心、不间断支持。天使投资基金、VC（风险投资）基金等退出渠道进一步畅通，有利于吸引更多资本“投早、投小、投科技”。

　　在中关村新一轮先行先试改革任务中，北京率先提出了“引导社保基金、保险资金等开展对科技创新领域的长期投资”。为深入落实先行先试改革任务，市科委、中关村管委会会同市金融局、市财政局、市人力资源社会保障局多次对接社保基金会、商业保险机构，共同研究通过社保基金等长期资本投资我市优质科创基金的合作方案和合作模式，并率先开展了相关试点和实践。

　　2023年7月，全国社会保障基金理事会与北京市进一步深化合作，设立了社保基金中关村自主创新专项基金，首期规模50亿元。专项基金期限超过10年，将全力支持北京科创企业自主创新，为北京科创企业提供长期稳定的资金支持。

　　不久前，北京市人工智能产业投资基金和北京市医药健康产业投资基金正式设立，聚焦人工智能和医药健康产业前沿和重点领域开展投资。截至2024年3月底，该基金管理机构已完成人工智能领域首批11个项目的投资决策，决策金额13.3亿元；对北京智谱华章科技有限公司、昆仑芯（北京）科技有限公司、北京深势科技有限公司等项目出资10.05亿元；完成医药健康领域首批16个项目的投资决策，决策金额14.5亿元；对华瑞博（北京）科技有限公司、北京炎明生物科技有限公司、华辉安健（北京）生物科技有限公司等项目出资13亿元。